Zo bouw je een tweede motor onder je vermogen

Voor een ondernemer is het bedrijf meer dan vermogen. Het is ook je human capital: je tijd, je inkomen, je netwerk, vaak je pensioen, en niet zelden het pand waarin je zit. Je financiële kapitaal en je menselijk kapitaal staan in dezelfde sector, op dezelfde kaart.

Loopt je branche tegenwind op, dan beweegt alles tegelijk de verkeerde kant op. Je omzet daalt, je bedrijfswaarde daalt, en je grootste bezit daalt mee. En anders dan een aandeel kun je die positie niet even afbouwen. Een privébedrijf verkoop je niet binnen een handelsdag. Je zit erin tot het moment dat je het zelf kiest, en de markt kiest dat moment zelden samen met jou.

Wat op je vermogensoverzicht staat, is vaak maar het topje van de ijsberg.

Harry Markowitz liet in 1952 zien wat hier de uitweg is. Een deel van het risico in een portefeuille is gratis weg te nemen door spreiding, zolang je bezittingen niet allemaal tegelijk dalen. Dat idiosyncratische risico, het risico van die ene positie, verdwijnt. Het systematische marktrisico blijft.

Spreiding wordt daarom weleens de enige free lunch in beleggen genoemd: minder risico zonder dat je daarvoor evenredig rendement hoeft in te leveren. En de sleutel is niet het aantal beleggingen dat je hebt. Het is of ze met elkaar meebewegen. Tien posities die allemaal aan jouw sector hangen, zijn geen spreiding. Het is dezelfde weddenschap in tienvoud.

Je zette in op jezelf, en met goede reden. Die overtuiging om alles in je eigen bedrijf te steken is precies wat het heeft opgebouwd. Dat is geen zwakte, het is de motor onder elke geslaagde onderneming. Investeren in wat je het beste kent, zelf stuurt en in gelooft, is volstrekt logisch.

De enige kanttekening is structureel, niet persoonlijk. Diezelfde drijfveer houdt je vermogen in één richting wijzen. En dat versterkt zichzelf in stilte. Elk goed jaar kwam er vermogen bij in dezelfde pot, niet door een verkeerde keuze, maar simpelweg omdat het rendement daar landde.

Concentratie is dus geen fout die je maakte. Het is het natuurlijke gevolg van iets heel goed doen.

“Mijn bedrijf is de beste belegging die ik ken” is bovendien vaak gewoon waar, op rendement. Het enige wat die zin openlaat, is wat er gebeurt als het onverwachte toeslaat. En dat is geen oordeel over je bedrijf. Het is een vraag over je spreiding.

Kijk naar wie het beter wist dan wie dan ook. Bill Gates bouwde een van de waardevolste bedrijven uit de geschiedenis. Zijn portefeuille verschoof van 100 procent Microsoft-aandelen in 1994 naar een gespreide mix met onder meer hotels, spoorwegen en ruim 270.000 hectare landbouwgrond in 2021. Vandaag houdt hij nog ongeveer 1 procent van zijn vermogen in Microsoft aan en zit de rest verspreid over andere bezittingen, met zo veel grond dat hij de grootste private landeigenaar van de Verenigde Staten is. Dat vastgoed werd daarbij bewust aangehouden als diversificatie van een portefeuille die te zwaar in technologie zat.

Als zelfs de ultieme insider zijn overtuiging niet in volledige concentratie vertaalt, dan is spreiden geen gebrek aan geloof in je eigen zaak. Het is gewoon goed koopmanschap.

Je hoeft niet naar Seattle voor het bewijs. In 1840 begonnen twee broers in Sneek een textielhandel die zou uitgroeien tot C&A. Generaties lang was die keten alles voor de familie Brenninkmeijer: het inkomen, de naam, het vermogen.

Toen kwam het internet. De groei van C&A stokte. Een familie die alles in textiel had zitten, had met die keten mee naar beneden kunnen glijden. Dat gebeurde niet. De opkomst van e-commerce dreef de Brenninkmeijers juist verder het pad van diversificatie op, met de vastgoedtak Redevco voortgekomen uit de vastgoeddivisie van C&A. Samen met de participatietak Bregal werd de kledingzaak daardoor nog maar één van meerdere inkomenspijlers.

Toen de kern werd ontwricht, droegen de andere benen de dynastie. Het vastgoed bewoog niet mee met de pijn in de winkelstraat. Dat was het hele punt. Ze bouwden hun tweede pijler toen het nog niet hoefde, en juist daarom werkte het.

Vastgoed speelt in beide verhalen een hoofdrol, en dat is geen toeval. Het is tastbaar, het genereert huur, en die huur heeft een eigen logica die losstaat van jouw orderboek.

Die waarde komt uit de huur, niet uit jouw kwartaalcijfers. Met financiering kun je dat effect vergroten, al werkt die hefboom net zo hard de andere kant op zodra het tegenzit. Eerlijk is eerlijk.

Maar let op, en dit is geen detail: vastgoed is een antwoord, niet hét antwoord. Een vermogen dat generaties meegaat staat nooit op één been. Vastgoed naast aandelen, naast vastrentende stromen, naast je bedrijf zolang dat draait.

Er komt een moment waarop je belangrijkste werk niet meer ondernemen is, maar het alloceren van vermogen. Gates deed het via zijn investeringsvehikel, de Brenninkmeijers via het hunne. Twee totaal verschillende fortuinen, dezelfde beweging: van bouwer naar beheerder van een gespreide architectuur van inkomensstromen.

Een transparant fonds zonder einddatum (‘open-end’) past in die gedachte omdat het nooit stilstaat. Het blijft gedurende zijn hele looptijd objecten aankopen, verduurzamen en verbeteren, met handelsmomenten ongeveer elke zes weken waarop je kunt in- en uitstappen. Elke aankoop, elke huurverhoging tilt het geheel een stukje op. Onder dat vastgoed bouwt Benkey bovendien meerdere beschermingslagen, van spreiding over type objecten en locatie tot een bewust conservatieve financieringsgraad. Geen belofte, wel buffer.

Je hebt bewezen dat je kunt bouwen. De moeilijkere vraag is of je dat vermogen ook zo inricht dat het je overleeft.

De ondernemer denkt in projecten. De vermogensbeheerder denkt in decennia. En de overstap begint bij de positie die op geen enkel overzicht staat.

De overstap begint bij inzicht in wat er nu nog niet op je overzicht staat. Benieuwd hoe je jouw vermogen op meerdere pijlers kunt inrichten? We laten je graag zien hoe we dat binnen het Benkey Vastgoedfonds doen. Wil je daar eens over sparren? Neem gerust contact met ons op of plan vrijblijvend een afspraak in.